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280 2.1 非动态参数 将七个非动态参数（T,r,R,Q,μ,σ,ξ ）分别进行数值扰动实验，并计算贷款质押率、期 望收益（max Eπ ）、及期望收益率（ 0 0 max (2 RT ) E q p e π ω − ），得到七组数据。银行的 期望收益率相比期望收益更能反映银行资金的使用效率，所以将七组数据按贷款质押率和银 行期望收益率分成两组数据，按照参数增加的趋势，描绘出各个参数变化情况下质押率和收 285 益的变化趋势，具体可见图3 和图4。 图 3 非动态参数对贷款质押率的影响 Fig. 3 Non-dynamic parameters’ impact on loan-to-value ratios 290 从图3 可以看出，质押贷款的期限T 对质押贷款的质押率的影响呈单调增的趋势，显 然随着贷款期限的增加银行将提高贷款质押率以吸引企业客户，增加自身的收益。质押贷款 的贷款利率R 对贷款质押率的影响呈单调增的趋势，在竞争的市场环境中，银行如果想通 过增加贷款利率增加自身收入，只有提高贷款的质押率才可以弥补银行自身在贷款利率高这 方面竞争力低的缺陷。从图3 可以看出T 和R 两条线基本重合，说明两者对贷款质押率的 295 影响幅度相差不大。 存货价格的比服从分布的均值μ 对贷款质押率的影响呈单调增，μ 表示存货价格的分 布区域的中心，当μ 比较大时，说明存货的价值比较大，存货不易发生贬值，银行面临的 存货贬值的风险比较小，这样银行会为企业提供质押率比较高的质押贷款。 随着市场的存款利率r 的增加，质押贷款的质押率降低，存款利率r 的增加意味着银行 300 为企业提供贷款的成本增加，银行可能为资金寻找其他的投资途径，这就会使银行适当的降 低贷款的质押率；价格比服从的正态分布的方差σ 对贷款质押率的影响呈单调减，σ 说明 了存货价格的波动情况，当σ 的值增加时，说明存货价格不稳定，银行将降低质押率以防 范存货价格波动带来的风险。从图上来看，r 和σ 对贷款质押率的影响程度一开始基本相同， 但到后期σ 对贷款质押率的影响更大。 305 企业越有可能违约即Q越大，银行与企业之间质押贷款的质押率就会越低，企业违约 概率变大说明银行面临的风险增加，银行将降低贷款的质押率以防范企业违约的风险。损失 比例ξ 是银行对自身损失的一个估计参数，图3 显示ξ 对贷款质押率的影响呈单调减，当银 行根据调查资料明确在企业违约时售完所剩存货自身仍会有比较大的损失时，即ξ 比较大 时，银行为了在企业违约时有更多得相对存货可以处理，预防这个未知风险将会降低贷款质 310 押率。从图3 看，Q和ξ 对贷款质押率的影响显示的趋势线几乎是平行的，说明两者对贷 款质押率的影响程度相似。 从整体上来说，企业违约概率Q对贷款质押率的影响最大。除了企业违约概率Q取值 比较小时贷款质押率的值超过0.8，剩下不论单个参数值如何变化贷款质押率均保持在0.8 之下，说明在企业3 次申请赎货的动态存货质押贷款中，银行在抢夺市场的同时要注意防范 315 风险，应尽量将贷款质押率控制在0.8 之下。 图 4 非动态参数对银行期望收益率的影响 Fig. 4 Non-dynamic parameters’ impact on the expected rate of return of bank 320 从图4 可以看出，随着贷款期限T 的增长，银行的期望收益率有比较大的增加，即在 质押贷款中，越是期限长的贷款对银行来说越是有益的，银行的收益就越高。质押贷款的贷 款利率R 对银行收益率的影响呈单调增，当银行收取的贷款利率越高时，银行的收益就会 越高。从图3 知银行的贷款利率增加，贷款质押率就会增加，显然银行的风险就会增加，可 325 见银行为了获得高的收益就得承担高的风险。另外，从图4 明显看出，非动态参数中对银行 期望收益率影响最大的就是质押贷款的期限和银行的质押贷款利率，显然这也是银行在贷款 中提高自身收益的两个主要的工具。 当期市场的存款利率越高即r 越大，银行的期望收益率就会越低，因为存款利率的提高 意味着银行贷款成本的增加，这必然会降低银行的期望收益率，因为存款利率不是由银行自 330 身来确定的，当存款利率提高时，银行为了保证收益将会相应的提高贷款利率。 企业的违约概率Q、存货价格比服从分布的均值μ 、价格比服从分布的方差σ 以及损 失比例ξ 对银行的期望收益率几乎没有影响， 因为Q、σ 、μ 、ξ 主要是企业、存货价格、 银行三者的风险度量参数，这些风险因素对质押贷款契约的影响银行已经通过调节质押率进 行了预防。 335 综上所述，非动态参数对贷款质押率的影响可以分成两类：（1）对贷款质押率有显著 影响但对银行收益率几乎无影响的风险参数：Q、σ 、μ 、ξ ；（2）对贷款质押率影响不 明显但对银行期望收益率有显著影响的：T、r、R。因此，银行在审批存货质押贷款时，可 以将贷款审批业务分成两个方面进行：一方面从风险控制的角度出发，重点分析估计企业的 违约概率Q、存货价格比服从分布的均值μ 、价格比服从分布的方差σ 以及损失比例ξ 四 340 个参数；另一方从银行效益的角度出发，因为存款利率不是由银行个体来决定的，所以银行 的主要工作是确定合理的贷款期限T、贷款利率R。 2.2 动态参数 动态存货质押贷款的动态主要是由赎回存货的次数K 来体现的，为了研究存货赎回次 数K 对贷款质押率和银行期望利润率的影响，将模型中的除了K 以外的参数作如下假设： 0 0 T=1, r=3.5%, R=6.5%, Q=0.2, 100, 80, 0.85, 0.9, =0.2, =0.02, 0.2. q p α μ σ ξ η = = = = = 345 将参数代入(4)式中，分别计算赎回存货次数K 在不同取值情况下的贷款质押率、银行 期望利润以及银行的期望收益率，具体数据如下表（在表1 中，Max 代表银行的最大期望 收益，RR 代表银行的期望收益率（Rate of return） 0 0 Max RR ωq p (2 eRT ) = − ）： 350 表1 动态参数K 对贷款质押率、银行期望收益率的影响 Tab. 1 Dynamic parameters’ impact on loan-to-value ratios & expected rate of return of bank K 2 3 4 5 6 7 8 9 ω 0.8139 0.7383 0.6959 0.6666 0.6445 0.6269 0.6122 0.5997 Max 179.2622 166.3090 158.1230 152.1876 147.5625 143.7917 140.6198 137.8896 RR 2.95% 3.02% 3.04% 3.06% 3.07% 3.07% 3.08% 3.08% 从表1 可以看出，随着动态参数K 的增加，贷款的质押率减小，银行的期望收益率增 加。企业申请赎回存货的次数增加，说明银行在贷款过程将会花费更多的成本进行贷款的审 355 查以及存货市场的价格调查等以确定企业客户每次赎回存货时应该缴纳的保证金，而存货的 赎回次数越多说明企业资金短缺的越厉害，这有利于银行在贷款契约的谈判中处于优势地 位。另一方面，企业不断赎回存货，说明存货的市场需求量比较大，存货市场的竞争非常激 烈，存货的价格存在一定的不稳定性，又因为存货质押贷款的质押率保持不变，这就使得银 行面临的风险增大。综合这两方面，银行就会在质押贷款契约中提供比较低的贷款质押率， 360 同时银行因为承担较大的风险而获得较高的收益率。 3 结论与展望 动态存货质押贷款是供应链金融存货类产品中的一种，在动态质押贷款中存货价格的随 机波动是银行面临的一个主要的风险，本文主要运用马尔科夫过程的思想建立了动态存货质 押贷款的质押率决策模型，并给出存货价格比服从正态分布的情况下模型的具体形式。在对 365 各个参数进行合理赋值的基础上，通过正态分布下模型的表达式求出相应的质押率，并用这 种计算方法分析了模型中各个参数对贷款质押率的决策以及银行期望收益率的影响。对于银 行来说，在审批存货质押贷款时，既要注重风险因素估计的准确度，又要合理确定收益因素 以抢占市场、保证收益。 本文研究的问题仍然不全面，在研究各个参数对贷款质押率的影响时，只研究了单个因 370 素的变化，而在实际的贷款契约中，往往都是多个因素一起变化的。另外，本文只研究了企 业只有一种存货的情况下的动态存货质押贷款质押率的决策问题，如果企业有多种存货时， 每种存货的价格变化均不相同，则各种存货的质押率也会不同。这些问题均可以作为以后的 研究方向，使得银行在进行质押贷款审批时贷款质押率的确定更合理，更能防范银行的风险、 增加银行的收益。 375 [参考文献] (References) [1] 深圳发展银行-中欧国际工商学院"供应链金融"课题组. 供应链金融：新经济下的新金融[M]. 上海：上 海远东出版社，2009. [2] 洪水坤. 中国诚通物流金融业务的探索与实践[A]. 中国物流学术前沿报告[C]. 北京：中国物资出版社， 2005. 337-340. 380 [3] STULZ R M, JOHNSON H. An analysis of secured debt[J]. Journal of Financial Economics, 1985, 1(14): 501-521. [4] BUZACOTT J A,ZHANG R Q. Inventory management with asset-based financing[J]. Management Science, 2004, 50(9), 1274-1292. [5] HOFMANN E. Inventory financing in supply chains: A logistics service provider-approach[J]. Physical 385 Distribution & Logistics Management, 2009, 39(9): 716-740. [6] 朱晓伟. 供应链金融下的存货融资模式[J]. 陕西农业科学，2010, 56(2): 155-158. [7] 韦燕，孙朝苑，帅斌. 存货质押业务中银行对第三方物流的激励契约设计[J]. 物流技术，2010, 29(12): 73-77. [8] 于萍，徐渝. 存货质押三方契约中银行对物流企业的激励[J]. 运筹与管理，2010, 19(3): 94-99. 390 [9] 常伟，胡海青，张道宏，陈宝峰. 存货质押融资业务的流动性风险度量[J]. 预测，2009, 28(6)：71-75. [10] CLICKNER E K. Risk management principles applied to mortgage lending[J]. The Journal of Risk and Insurance, 1967, 3(3): 451-457. [11] EPLEY D R, LIANO D, HANEY R. Borrower risk signaling using loan-to-value ratios[J]. Journal of Real Estate Research, 1996 11(1): 71-86. 395 [12] 李传峰. 标准仓单质押贷款业务质押率设定的VaR 方法[J]. 金融理论与实践，2010, 8: 59-61. [13] 高红，方淑芬. 仓单质押贷款质押率评定的VAR 方法[J]. 铁路采购与物流，2007, 2(11): 18-19. [14] 于辉，甄学平. 中小企业仓单质押业务的质押率模型[J]. 中国管理科学2010, 6: 104-112. 学术论文网Tag：代写论文 代写毕业论文 代发论文 代写管理论文 |
