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2.2 样本数据来源 130 沈洪涛，金婷婷指出，上海证交所上市公司的社会责任信息披露明显优于深证证交所的上市公司，因此本文以2011年公布年报的沪市A股上市公司为研究对象,总样本约1500家，剔除资料不全或难以获取的公司，剔除ST、PT 公司，以及金融类企业，最后共获得525家上市公司的数据资料，在回归等分析过程中，最终有效的公司数为478家。 表1是478家上市公司社会责任信息披露内容以及披露状况的描述性分析结果。从表1135 中可知，绝大部分公司没有披露任何本文界定的社会责任信息，在六个社会责任方面，相对来说，环境保护，员工保护以及相关利益者方面的信息披露较多，但是仅处于小于20%的范围，并且以非货币化披露为主。产品质量方面我们可以看到，85.8%的公司均未作出信息披露，只有31家公司有非货币化的信息披露，我们可以推断出中国上市公司的产品质量信息披露相当不理想，顾客满意方面的信息披露情况与之类似。相对而言，环境保护的披露情140 况较好，其中有93家公司进行了非货币化信息披露，1家公司进行了货币化披露。目前看来，员工保护的信息披路情况与相关利益者信息披露情况较好，不过仍然以不披露为主，即便披露，也多为货币化信息的披露。 表1 478家上市公司社会责任信息披露的描述性统计分析结果表 产品质量 环境保护 顾客满意 员工保护 其他利益相关者 慈善事业捐助 得 分 情 况 公司数 百分比 公司数 百分比 公司数 百分比 公司数 百分比 公司数 百分比 公司数 百分比 0 447 93.5 384 80.3 427 89.3 362 75.7 387 81.0 428 89.5 1 31 6.5 93 19.5 51 10.7 114 23.8 87 18.2 50 10.5 2 0 0 1 0.2 0 0 2 0.4 4 0.8 0 0 公司总数 478 100% 478 100% 478 100% 478 100% 478 100% 478 100% 145 由于公司社会责任和信息披露都存在鲜明的行业特征，所以本研究应该将注意力集中在单个行业，以强调研究的内部有效性。本研究选择公司年报作为公司社会责任信息披露的来源。虽然年报只是公司披露社会责任信息的渠道之一，但是，有研究指出，根据《公开发行股票公司信息披露的内容和格式准则: 年度报告的内容与格式》编制的年度报告所披露的信息最为全面。公司社会责任信息的披露也同样在年报中最为集中。同时，本研究关注的是无150 法在财务报表内通过正式会计项目反映的社会责任信息的披露，主要包括来自年报中的公司治理报告、报表附注以及重大事项等部分。市场交易数据和财务数据均来自深圳市国泰安信 息技术有限公司的“中国股票市场交易数据库”和“中国股票上市公司财务数据库”。所有样本公司社会责任信息披露的数据是根据上海股票交易所网站以及巨潮咨询公布的年报手工收集，主要应用SPSS 软件通过回归分析进行检验。 155 2.3 研究变量 本文旨在检验市场对于社会责任信息的披露是否有反应，因此在模型中使用社会责任信息披露指数作为研究变量，以超额收益率衡量市场反应。为了保证检验的可靠性, 本文还在检验模型中控制了可能对市场收益率产生影响的公司特征因素, 例如净资产收益率的变动、公司规模的变动以及公司的成长性等因素。这些研究变量的定义如表2所示。 160 表2 变量设计说明 变量 符号 定义 超额收益率 RET 超额收益率=每天股票收益率 — 每天指数收益率 社会责任信息披露指数 净资产收益率 △公司规模 成长性 SDI ROE △SIZE GROWTH 由第三部分概念得出 净利润/权益总额 公司本年末总资产/上年末总资产 — 1 当年的主营业务收入/上年的主营业务收入 — 1 2.4 检验模型 检验模型设定如下： eGROWTHSIZEROESDIRET43210 (2-1) 根据假设1, 本文预期公司社会责任信息披露指数(SDI)的回归系数(即)为正。并且SDI165 与RET显著相关。 3 实证结果与分析 3.1 相关性分析 利用SPSS对2011年沪市478家上市公司进行相关分析，通过计算Pearson相关系数来检验解释变量之间的相关关系。（相关性分析结果见表2） 170 由表3可以看出各变量之间相关系数均小于0.57，解释变量之间的系数只要没超过0.8，就不会对多元回归分析产生影响，因此，净资产收益率，SDI，总资产增长率，营业收入增长率的相关关系对多元回归分析结果的解释力不会产生严重影响。 表3 相关性分析 175 超额收益率 ROE 总资产 增长率 营业收入 增长率 SDI Pearson相关分析 超额收益率 1.000 / / / / ROE 0.106 1.000 / / / 总资产增长率 0.016 0.479 1.000 / / 营业收入增长率 0.090 0.302 0.391 1.000 / SDI 0.113 0.244 0.09 0.112 1.000 3.2 回归结果分析 利用SPSS对各变量进行回归分析，检验上市公司社会责任信息披露指数与超额收益率之间的关系。 表4 回归结果分析表 模型 非标准化系数 标准系数 B 标准误差 Beta t Sig （常量） -0.069 0.008 -8.550 0.000 ROE 0.213 0.013 0.046 0.985 0.036 总资产增长率 0.101 0.005 0.013 0.274 0.384 营业收入增长率 0.274 0.001 -0.057 -1.235 0.217 SDI 0.118 0.004 0.101 2.183 0.030 a. 因变量：超额收益率 180 从表4可以看出，公司社会责任信息披露指数对于超额收益率是显著相关的，再控制了可能对超额收益率产生影响的公司特征因素的情况下，社会责任信息披露指数系数为正，并且与超额收益率显著相关，也就是说分析结果支持了前文所提出的研究假设。 4 结论 本文对企业社会责任信息这一概念作出了深入的研究，整理并描述了企业社会责任的发185 展进程，从理论的角度分析了我国上市公司社会责任信息披露情况。实证分析了我国上市公司社会责任信息披露的市场反应情况。 根据以上理论及实证分析，可以得出以下结论： 在企业社会责任信息披露与市场反应的研究中，可以看到我国上市公司社会责任信息具有价值相关性，其披露的内容还是与股票的收益率之间存在显著的正相关关系，而其他变量190 的相关关系不够显著，可能是样本选择原因造成的。而这以见就结论无论是对于公司社会责任披露者、使用者还是对于信息披露的监管者都会有所启发。首先，在我国，公司社会责任信息日益得到投资者的重视并影响投资者的决策，公司社会责任信息并非可有可无的信息，它会影响公司价值。同时，随着我国和谐社会的理念日益深入人心，投资者对公司社会责任日益重视，公司社会责任信息的重要性将会日益凸显。其次, 与其它信息的披露一样, 我国195 公司社会责任信息的披露和价值相关性都明显受到监管环境的影响, 一方面监管者引导了公司的信息披露行为, 另一方面, 监管者的态度决定了投资者对相关信息披露的监管成本的预期, 从而相应调整投资决策。 由此可见, 作为信息的提供者，公司应积极披露社会责任信息并不断提高披露质量。作为信息的使用者应在传统的财务数据之外, 重视社会责任信息并善加分析。作为信息的监管200 者, 应积极鼓励公司自愿披露社会责任信息并对披露的范围、内容和方式等加以引导,进一步提高公司社会责任信息的有用性。 [参考文献] (References) [1] Orlitzky, Marc,and Benjamin,JohnD.2001.Corporate Social Performance and Firmrisk:Ameta2 analytic review.Business and Society,Vol.40(4):369-396. 205 [2] 卢代富.国外企业社会责任界说述评[J].现代法学,2001,(3）. [3] Gray R. R. Kouhy and S. Lavers.Corporate Social and Environmental Reporting: A Review of the Literature and a Longitudinal Study of UK Disclosure：Accounting, Auditing, and AccountabilityJournal,1995：8.47-77. [4] 邱宜干.我国上市公司会计信息披露问题研究.南昌：江西人民出版社，2003.09. [5] 中国证券监督管理委员会,国家经济贸易委员会.上市公司治理准则[S],20020107 210 [6] 我国《公司法》第5条第1款：公司从事经营活动,必须遵守法律、行政法规,遵守社会公德、商业道德,诚实守信,接受政府和社会公众的监督,承担社会责任. [7] 阳秋林.建立中国特色的社会责任会计势在必行--关于我国现行企业实行社会责任会计情况的调查报告.南华大学学报,2002,(4). [8] 黎精明.关于我国企业社会责任会计信息披露问题的研究[J].武汉科技大报，2004，（3）：8-13. 215 [9] 沈洪涛,金婷婷.我国上市公司社会责任信息披露水平的现状分析[J].审计与经济研究，2006,(03)：84～87. [10] 陈玉清，马丽丽.我国上市公司社会责任会计信息市场反应实证分析.会计研究, 2005,(11). [11] 沈洪涛，杨熠．公司社会责任信息披露的价值相关性研究——来自我国上市公司的经验证据[J]．当代财经，2008，3：103-107． 220 学术论文网Tag：代写硕士论文 代写论文 代写MBA论文 代写博士论文 |
