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影响，究其原因，可能是因为我国目前金融开放程度不高，国际资本流动仍然受到限制，于 是贸易开放带来的外部金融风险不能对我国金融系统造成明显的影响。 变量LPG 刻画的外部融资需求在长期内促进金融发展规模，在短期内没有显著影响。 215 这说明外部融资的增加可以使得金融行业在规模上得以发展，并且这一机制的作用效果需要 在长期内才能得到体现。 4.3.2 针对金融发展效率的估计 针对被解释变量为存贷转换比率SLR 的情形，估计结果如表4 所示。根据PMG 估计得 到的结果，误差修正系数i φ 显著为负值，符合误差修正模型的假设。除固定效应i μ 不显著 220 外，长期系数和短期系数均在不同程度上显著。MG 估计的结果中，只有误差修正系数和 LPG 的长期系数是显著的，其它系数均不显著。根据表3 的结果应用Hausman 检验得到χ 2(2)统计量的值为0.44，大于该值的概率为0.80，从而可以判断针对SLR 的PMG 估计也是 有效的。 实证结果表明，贸易开放在长期和短期内对金融发展效率均有显著的正向影响。这一结 225 果与冯叶月(2009)根据我国各省数据得出的结论明显不同，这显然是由于本文所研究的长三 角地区金融与贸易发展水平在全国范围来看均达到相当高的程度。这说明当贸易开放发展到 一定水平，对外贸易对金融的需求势必激发金融行业的创新活力，促使其不断提供新的金融 技术，催生新的金融衍生工具，从而实现自身运行效率的提升。值得注意的是，贸易开放对 金融发展效率的短期作用明显大于长期作用，这可以归因于长三角地区的对外贸易仍然处于 230 结构转型的过程，金融依赖性强的资本、技术密集型产品在对外贸易中所占的份额仍然不高， 因而短期内的效率提升不能完全转化为金融系统的结构性成长。 变量LPG 刻画的外部融资需求在长期和短期内均促进金融发展效率的提升。这说明长 三角地区金融发展与国内其他地区相比更具有活力，外部融资的增加可以提高金融行业的运 作效率。 表4 针对SLR 的动态估计 PMG 估计 MG估计 系数 标准差 P值 系数 标准差 P值 i 0 θ 0.029 0.015 0.057 -0.172 0.254 0.497 长期 i 1 θ 0.063 0.014 0.000 0.145 0.086 0.092 i φ -0.407 0.064 0.000 -0.541 0.056 0.000 * i 0 δ 0.111 0.045 0.013 0.080 0.068 0.240 * i 1 δ 0.168 0.093 0.072 0.063 0.115 0.585 短期 i μ -0.007 0.022 0.754 -0.173 0.405 0.670 5 结论和启示 240 本文基于长三角地区16 个地级市的面板数据，运用新近发展起来的动态面板计量方法 PMG 估计法分析了贸易开放对金融发展的动态影响。结果表明：在长期内贸易开放对金融 发展规模和金融发展效率均有显著的正向作用，在短期内贸易开放对金融发展效率有明显的 促进作用，而对金融发展规模没有显著的影响；同时，贸易开放对金融发展效率的短期作用 明显大于长期作用。这一结果与长三角地区金融滞后、贸易先行的发展现状相符。 245 综合已有研究，笔者认为，发展中国家的贸易开放进程一般可以分为三个阶段：第一阶 段以出口劳动密集型产品为主，并且贸易开放水平较低；第二阶段劳动密集型产品的出口达 到较高的水平，部分厂商得到成长，开始向出口资本、技术密集型产品转变；第三阶段以出 口资本、技术密集型产品为主。在第一阶段，贸易开放只能在规模上能促进金融发展，中国 的大部分地区仍处于这一阶段。在第二阶段，贸易开放在促进金融发展规模的同时，开始在 250 短期内提升金融发展效率，目前长三角地区就处于第二阶段。而在第三阶段，此时的对外贸 易水平已经基本等同于发达国家，贸易开放能在长期上促进金融发展规模的扩大和金融发展 效率的提升。 有鉴于此，长三角地区各市的当务之急仍然是加快对外贸易结构的调整，实现贸易结构 的升级，从而才能真正激发金融行业的创新活力，促使金融效率的永久性提升。同时在国家 255 层面上，应加大对内陆地区对外贸易的扶持力度，采取各项产业政策和优惠措施，促使低端 加工贸易从贸易发达地区向贸易不发达地区的转移，在实现贸易发达地区外贸结构升级的同 时促进贸易不发达地区的外贸发展。 注释： 260 ① 16 个地级市分别是上海、南京、苏州、无锡、常州、镇江、南通、扬州、泰州、杭州、宁波、嘉兴、 湖州、绍兴、舟山和台州。 学术论文网Tag：代写论文 代写代发论文 论文发表 职称论文发表 |
