对中小企业筹资问题的研究

[摘要]中小企业在促进我国经济增长、提供服务、解决就业等方面发挥了突出作用，已成为国民经济和社会发展中不容忽视的重要组成部分，但长期以来中小企业发展中的融资瓶颈严重阻碍了其健康发展。本文通过分析中小企业融资的现实困境，从加强中小企业内在管理、改革相对落后的金融体制等方面提出了解决中小企业融资难的措施。

关键词：中小企业；筹资难；对策

• 中小企业筹资概述

   （一）中小企业筹资的内涵

一般意义上的中小企业概念是宽泛的。比如工业企业人数要在2000人，资产要在四个亿，销售收入要在三个亿，这三个指标同时具备才算大企业，有一个不具备就算中小企业，其中共分五大行业，包括工业、建筑业、批发零售等。

中小企业在我们国家经济当中扮演非常重要的角色，其中占我国总税收55%，占国家GDP 60%。中小企业是提供就业一个非常重要的渠道，我们国家75%的就业都是在中小企业，更重要是中小企业在创新这个环节非常重要，我们国家65%的专利是来自中小企业，80%的产品的开发是在中小企业，所以中小企业这个领域对我们国民经济发展是非常重要的领域。

目前，中国中小企业已经超过800多万家，占全国企业总数的99%以上，中小工业企业在全国工业总产值和实现利税中的比重分别为60%和40%，并提供了75%的城镇就业机会。

尽管中小企业已成为中国经济发展中的不可缺少的组成部分，但也面临着资金、技术、人才和信息等方面的困难，一定程度上制约了中小企业的发展。其中，筹资难就是一个突出的问题。
  筹资具体为资金筹集，它是企业理财的首要任务，也是企业理财的起点。从企业的资金来源看，包括三个部分：

  一是主权资本，即投资者投入企业的资本金和由投资者投入但不能构成实收资本或从其他来源取得的资本公积，反映的是所有者权益；

  二是内部积累，即从税后利润中分配而形成的盈余公积和未分配利润，反映的也是所有者权益；

  三是债务资本，即向银行和其他非银行金融机构等借入的长期资金以及发行的长期债券等，反映的是债权人的权益。前两项要素均属于权益资本，第三项要素则为债务资本。
　　资金筹集就是指企业通过各种渠道和采用不同方式及时、适量地筹集生产经营和投资必需的资金。筹资的作用在于：
　　1、有利于企业实现变革，促进建立现代企业制度。
　　中国目前有相当一部分中小企业都是家族经营型，企业发展到一定阶段，就面临着组织结构和企业制度变革的问题。通过筹资，尤其是通过上市吸引外部资本或引入风险资本，就会促使企业按现代企业制度要求，建立并健全公司治理结构，变革家族制的组织结构，进一步完善经营机制。
　　2、有利于提高企业理财水平，加快与国际接轨的进程。
　　很多中小企业在创业初期或经过创业阶段以后，由于受到企业自身先天的不足影响，表现出观念陈旧、技术落后、管理不善、制度不健全等，严重阻碍了企业的发展。通过筹资，就会迫使其重视货币时间价值和资金的运用效果，更加注重自身素质的优劣和经济效益的高低。这就要求企业在筹资和投资的过程中，降低资本成本，提高偿债能力，减少筹资风险，促进企业理财水平的提高。
　　3、有利于扩大企业规模，促使其持续发展。
　　许多中小企业出于战略发展的需要，必须对外部进行有目的、有计划的大规模筹资，以适应企业做强、做大的要求。这是因为，仅仅利用企业内部的资金来源，难以满足企业迅速扩大生产经营规模和市场规模的需要。企业通过筹资，不仅对于采用新技术、购置先进设备、开发新产品、扩大再生产具有重要的作用，而且对实现发展战略目标，形成商品经营、货币经营、资产经营和资本运营与资金融通的相互支持的良性互动关系有着重大意义。

（二）中小企业的主要筹资方式

1.吸引直接投资

政府基金（拨款、投资）由国家科技部出资建立科技型中小企业技术创新基金、科技发展、科技成果产业化等基金以贴息贷款、无偿援助、资本金投入等形式支持科技企业的国家科技企业技术创新基金。主要是扶持中小型科技企业。

专业投资机构投资分为：①产业投资基金。我国的产业投资刚刚起步，由国家发改委拟定的“产业投资基金管理办法”正在审批中。主要投资于高成长的科技企业；②风险投资。风险投资是指投资者出资协助具有专门科技知识而没有自有资金的创业者进行创业，并承担创业阶段的失败风险。投资者以获取股利与资本收益为目的，其特点在于甘冒风险来追求较大的投资回报，并将回收的资金循环投入高风险事业。投资者通过筹组风险投资公司、招募专业经理人、从事投资机会评估并协助被投资企业的经营与管理，以促进早日实现投资收益，降低整体投资风险。风险投资是融资与投资相结合的，并与国家高科技产业战略密不可分。

2.吸收间接投资（直接融资）

（1）发行债券。国库券、国家建设债券、金融机构债券、中央企业债券、地方企业债券。发债额度由当地计委根据地方发债计划审批，企业发债额不能超过企业净资产的40％。

（2）发行股票。因为发行股票的程序及要求较高，现阶段较难行得通。

（3）收购上市公司（买壳上市）。买壳上市是指一些非上市公司通过收购一些业绩较差、筹资能力弱化的上市公司即“壳”公司，剥离被购“壳”公司资产，注入自己资产，从而实现间接上市的目的。

3.金融机构融资（间接融资）

（1）银行专项贷款。我国从20世纪80年代末期即实施对中小企业贷款的扶持政策，先后推出了教育专项、黄淮海专项、863专项、火炬专项等科技专项贷款。

（2）融资担保。事实上，各级政府为了解决金融机构的后顾之忧，降低银行对中小企业贷款的风险，很多地方已经着手建立中小企业信贷担保基金。有各级政府的直接参与，小企业的融资矛盾将有所缓和，但是担保基金的担保原则往往是以政府产业政策为导向，很可能出现的一种现象是，只要申请项目符合产业政策，只要申请者有人事关系网，不管今后是否有偿债能力，都有可能轻易地得到担保，从而获得银行贷款。而另一方面，没有人事关系网的申请者，有可能得不到担保，从而不能获得银行贷款。

（三）中小企业筹资过程中的主要风险

1.国家相应政策的变化

    国家的宏观经济政策的变动会在很大程度上影响企业的正常经营，例如国家的税率调整，汇率的变动，以及针对不同产业的相关政策的出台都会大大的影响企业的经营活动，这对于自身实力较为薄弱的中小型企业冲击尤其大。

2.市场风险

    中小企业筹资的市场风险是指中小企业所提供的产品和服务是否存在市场前景，产品或服务的价格是否能够产生预期的收益用以偿还债务，满足投资者及银行的收益需求。由于中小企业自由资金的缺乏，以及对市场信息掌握的准确性和及时性的不足，导致了中小企业应对措施的滞后性，而市场又总是处在不断的变化之中，从而造成产品或服务的市场需求和价格的不稳定性。

3.中小企业自身经营的风险

（1）企业支付能力下降 

支付能力是指企业清偿到期债务的能力。产生此风险的原因一般有两类：一类是资金性财务风险。资金性财务风险是指企业在特定时点，资金流出量超出资金流入量而产生的到期不能偿付债务本息的风险。此类风险只要合理安排资金流量即可回避，对收益影响不大；另一类是收支性财务风险。收支性财务风险是指企业在收不抵支的情况下出现不能偿还到期债务本息的风险。此风险属整体风险，对全部债务的偿还均会产生不良影响。

（2）自有资金经济效益不稳定风险

企业借款利息随借入资金增加而增加，从而导致费用总水平上升。在企业税息前资金利润率下降或借款利率超过税息前资金利润时，企业的自有资金利润率就会以更决的速度下降，甚至发生亏损，这是一种由于借款而引起的企业经济效益下降的风险。我国中小企业中，有相当一部分忽视了财务管理的核心地位，管理思想僵化落后，使企业管理局限于生产经营型管理格局之中，企业财务管理的作用没有得到充分发挥。另一方面，由于受宏观经济环境变化和体制的影响，中小企业在加强财务管理方面遇到了阻碍。